UBS 연구 분석가인 Lucas Beaumont의 10월. 15 보고서에 따르면, 미국 농업 부문은 불확실한 중국 대두 수요, 농가 소득 약화, 비료 경제성 문제 등으로 인해 2026년까지 복합적인 과제에 직면하게 될 것이라고 합니다.
최근 농민, 곡물 거래자, 정책 전문가 및 농업 관련 컨설턴트를 대상으로 한 채널 조사를 바탕으로 한 분석에 따르면, 생산자들이 수익 둔화와 무역 불확실성에 대응함에 따라 미국의 총 옥수수 및 대두 재배 면적은 내년에 1~2%, 즉 200만~400만 에이커 정도 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다.
중국의 철수로 미국 대두 수출업체 노출
역사적으로 미국 대두 수출의 약 절반을 구매해 온 중국은 현재 작물에서 최소한의 구매만 했다고 Beaumont 씨는 말했습니다. UBS가 인터뷰한 전문가들은 브라질이 이제 중국의 대두 수요를 거의 모두 충족할 수 있다고 말했습니다. 이는 2018년 마지막 주요 무역 갈등 당시 약 90%에서 증가한 수치입니다. 이로 인해 중국의 미국 공급 의존도가 줄어들고 중국 구매자가 미국 시장에서 더 오랫동안 머물 수 있게 될 수 있습니다.
부족분이 계속되면 미국 정부는 재배자의 소득을 안정시키기 위해 농장 지원금을 제공할 것으로 예상됩니다. UBS는 이러한 지원이 100억~150억 달러에 달할 수 있으며 대부분의 지원이 대두 생산업체에 전달될 것으로 추정합니다. 새로운 수출 수요나 보조금이 없으면 많은 재배자들이 손실을 입을 위험이 있습니다. 특히 대두 가격이 전국 평균 10달러에 비해 부셸당 9달러 미만으로 떨어진 지역에서는 더욱 그렇습니다.
비료 및 수익성 역풍
UBS 조사에 따르면 높은 비료 가격과 낮은 농작물 마진이 충돌하면서 인산염과 칼륨 수요가 20~30% 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다. 인산염은 2010년 기준 수준의 두 배 이상인 최고 수준에 머물고 있으며 UBS는 전체 비료 비용이 2025년 하반기에 전년 대비 15~20% 더 증가할 것으로 예상합니다.
질소 사용은 옥수수 재배와 연관되어 있어 더 잘 견딜 것으로 예상되는 반면, 인산염과 칼륨의 양은 농민의 비용 절감-에 큰 타격을 줄 가능성이 높습니다. UBS는 비료 생산업체 중에서 모자이크(NYSE:MOS)를 계속 선호하며 회사의 인산염 생산량 문제가 2025년 말까지 완화되어 2026년에 더 강력한 비용 레버리지와 8% EBITDA 상회를 기록할 것으로 예측했습니다.
작물 믹스가 옥수수쪽으로 바뀔 수 있습니다
대두에 대한 불확실한 수출 전망으로 인해 2026년에 일부 면적이 옥수수로 되돌아갈 수 있으며 이는 질소 생산자와 Corteva(NYSE:CTVA)와 같은 종자 회사에 도움이 될 것이라고 Beaumont는 썼습니다. 그는 Corteva(NYSE:CTVA)의 스핀 후 가치 평가가 비용 절감 및 가격 잠재력을 고려할 때 매력적인 진입점이라고 설명했지만 투자자들은 심기 의도에 대한 보다 명확한 신호를 기다릴 수 있다고 경고했습니다.
UBS와 전문가의 대화에 따르면 전반적인 식재 행위는 상대적으로 탄력적이며, 수익성보다는 날씨가 재배면적 변화의 주요 요인으로 남아 있습니다.
Beaumont는 2026년 미국 파종 위험이 다소 과장되어 있다고 말하면서 대부분의 이해관계자들이 약간의 윤작 조정만으로 전체 작물 면적이 안정적으로 유지될 것으로 기대한다고 지적했습니다.
정책 지원 및 장기-균형
분석가들은 중국과의 수출 격차가 지속될 경우 미국이 농가 소득을 완화하기 위해 개입할 것으로 예상하고 있습니다. 재생 가능한 연료 프로그램을 통한 국내 콩기름 수요 확대와 중국산 폐식용유 수입 제한도 수출 손실을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다.
UBS는 2026년 손익 분기점 가격이 옥수수의 경우 부셸당 약 5.05달러, 대두의 경우 12.40달러라고 계산합니다. 이는 많은 농민들이 손실을 피하기 위해 정책 지원이나 가격 개선이 필요할 것임을 시사합니다. 정부의 지원에도 불구하고 무역 결의가 이루어지지 않으면 대두 수익성은 여전히 취약할 수 있습니다.
UBS는 미국 농업 전망이 "혼합적이지만 관리 가능"할 것으로 보고 있으며, 경작지는 안정적일 것으로 예상되고, 비료 비용은 상승하며, 정책 완화는 글로벌 무역 패턴이 재조정될 때까지 임시 완충 장치 역할을 합니다.
